5年太久了。百亿基金睿远成长价值的净值终于爬出了泥潭。今年以来，A类份额赚了68.09%（截至10月30日）。搞不懂，都涨成这样了，仍有高位接盘的人，他们被套住了。

Wind数据显示，市场上百亿规模的普通股票型和混合型基金（不算偏债的，只看初始基金）一共20只。睿远成长价值A排第一。东方新能源汽车主题排第二，收益60.5%。银河创新成长A第三，收益57.91%。中欧时代先锋A第四，收益53.05%。真是惨淡，其他基金的收益都不到50%。

8只百亿基金收益不足30%。易方达老将萧楠管理的易方达消费行业，收益是-1.2%。景顺长城刘彦春管理的景顺长城新兴成长A，收益只有0.46%。张坤管理的易方达蓝筹精选排第17名，收益13.97%。看看这些明星经理，让人怀疑人生。20只百亿基金的业绩分化太严重了。最后一名和第一名差了将近70%。

睿远成长价值A这次回暖了，算是给了个交代。但它重回高位前，也经历过“至暗时刻”。睿远成长价值成立于2019年3月26日，它是睿远基金公司成立后的第一只基金。这只基金由业内知名的傅鹏博和朱璘一起管理。傅鹏博在兴证全球基金（兴全基金）成名。他在兴全基金时，做过研究部总监、副总经理。他管理的兴全社会责任基金，从2009年1月到2018年3月，9年多时间里，回报高达437.41%，年化收益超20%。

真是神人，他长期稳定赚钱，被人叫作兴全基金的“巴菲特”。傅鹏博离开了兴全基金，他2018年10月创立了睿远基金。半年后，睿远成长价值开始发售。靠着“兴全巴菲特”这个名头，基金卖疯了。基民们抢着买。发行当天认购金额达到720亿元，配售比例只有7.03%。基金成立时，A类和C类份额加起来有60亿元规模。这在当时市场不好的情况下，简直是奇迹。

基金成立后，牛市来了。到了2021年1月29日，睿远成长价值A的净值涨疯了，累计大涨114%。傅鹏博这段时间继续他的投资风格：“价值+成长”，而且高仓位操作。重仓股里有贵州茅台、腾讯控股、万华化学、五粮液这些价值白马股。也有国瓷材料、人福医药、三诺生物这类高弹性的医药概念股。傅鹏博也布局了上一轮热门的新能源概念股，例如先导智能、隆基绿能、新宙邦。

前十大重仓股占净值比例一直维持在50%左右。胆子真大。敢于重仓，这是它上次能“翻倍”的主要原因。净值翻倍，基金规模也一度达到369亿元的高点。

谁知道呢，好景不长。让人想不到的是，短暂辉煌之后，睿远成长价值马上进入了长达四年的熊市。净值回撤高达53%。

成败都在高仓位。新能源、医药概念股持续下跌，睿远成长价值还是保持高仓位操作。前十大重仓股占净值比例常常超过50%。早期赚到的钱，就这样像风一样没了。真替老基民心疼。傅鹏博喜欢高仓位持有股票，这和别人不一样。富国基金朱少醒的前十大持仓净值占比常常在35%左右。谢治宇常常在40%左右。

高仓位操作是一个问题。睿远成长价值在房地产概念股东方雨虹上的操作，也引来很多争议。从2019年二季度到2024年一季度，睿远成长价值一直把这只股放在前十大重仓股里。东方雨虹在2021年之后，股价从61元高位，一直跌到2024年一季度的16元左右。但睿远成长价值坚持持有。

简直是固执到可怕。傅鹏博对看好的股票有一种近乎坚持到底的“执念”。例如立讯精密，傅鹏博坚持重仓已经6年零2个季度了。对中国移动的持仓也有4年零3个季度。

净值被“腰斩”了。傅鹏博终于等到了科技股上涨的机会。

2025年4月以来，睿远成长价值A的净值大涨。从2025年4月8日到10月29日，短短7个月，净值上涨了90.61%。尤其在第三季度，涨了77.09%。

睿远成长价值A净值猛涨，原因是它全面拥抱了科技股。这里面有卡位AI算力的PCB制造商胜宏科技、光模块股新易盛、国产AI芯片龙头寒武纪。

睿远成长价值A早在今年第一季度就开始布局胜宏科技、寒武纪。第一季度，胜宏科技大涨超过90%，寒武纪跌了超过5%。到了第二季度，寒武纪还是微跌超过3%。但傅鹏博把寒武纪的持仓提高了超过6%。胜宏科技在第二季度继续大涨超过66%。这运气真好，靠着这一只股票，睿远成长价值A在一个季度就赚了超过6亿元。傅鹏博在第二季度把新易盛买进了十大重仓股。而且新易盛在二季度大涨超过66%。

胜宏科技、新易盛两只重仓股表现出色。睿远成长价值A的净值终于在二季度走出了下跌的泥潭。它开始了快速上涨。

到了第三季度，睿远成长价值A彻底爆发了。胜宏科技再次大涨超过112%。但傅鹏博开始卖出，落袋为安。这只股的持仓下降了超过46%。持仓虽然几乎减半，胜宏科技的市值仍然高达18.62亿元。保守估计，睿远成长价值A光在胜宏科技这一只股票上就赚了超过8亿元。

傅鹏博布局了超过两个季度的寒武纪，它在三季度也大涨了超过120%。第二季度开始布局的新易盛，在三季度继续大涨187%。新易盛减仓超过17%，但持仓市值比二季度大涨了12.73亿元。粗略算下来，傅鹏博靠着胜宏科技、新易盛两只股票，一共赚了超过20亿元。这才是真本事，回本了！

傅鹏博为什么敢坚持重仓科技股？他在基金半年报里说：PCB和光模块受益于国内人工智能、汽车电子快速发展。这些标的高阶产品开始量产，国内外产能陆续投放。公司管理水平和制造良率不断提高，所以公司高速增长，业绩超出了市场预期。

另外，第三季度，睿远成长价值A重仓的其他股票也都涨了。立讯精密、东山精密都上涨超过80%。阿里巴巴-W、宁德时代上涨幅度都在60%左右。

以前是“价值+成长”。现在傅鹏博的持仓更偏爱成长风格。对此，傅鹏博在基金半年报里说：A股市场一直追逐高景气、高增长的行业，并给这些公司更高的估值。市场追逐热点行业和高弹性公司，这种趋势不会停止。

基金前期大涨了。接下来的操作，投资者非常关注。

睿远成长价值三季报里，基金经理说，过了第三季度，大部分板块的估值已经不便宜了。除了创业板，大多数板块的估值达到了历史高位。这意味着，以前靠行业带动的大范围上涨，未来可能会变成只看基本面的精选个股机会。A股上涨不再依赖充裕资金带来的估值修复和提升，它会变成由盈利和基本面驱动。

估值既然不便宜了，第三季度，睿远成长价值就减持了大部分重仓股。新易盛、宁德时代、胜宏科技、寒武纪减仓幅度都很大。净值猛烈上涨了。刺激过后，我有点担心。下一步，又到了考验傅鹏博的时候了。他这次会怎么做？他要怎么操作才能避免净值再次大跌？期待他这次能稳住。